2、某机构投资者想持有一证券组合,其贝塔系数为1.2,但是现金要到一个月后才能得到。3月10日时,日经225指数为36000,该证券组合的总值为50亿日元。为避免股市上升带来的影响,该投资者决定用日经225指数期货套期保值。已知:日经225指数期货每份合约价值为日经225指数乘以1000日元,4月10日,证券组合价值上升5%,达到52.5亿日元。日经225指数38000。请问操作策略及盈亏。
分析我们先确定做多还是做空。因为此机构投资者想持有证券组合,而现金又要在一个月之后得到,因此,他要避免的是股指上升带来的不利风险,所以在期货市场做多。第二步,因为保值对象,该证券组合总值50亿日元,每份日经225指数期货合约价值 36500 *1000 =3650万日元,另外该组合贝塔值为1.2,合约份数= [5000000000/(36500 * 1000)]* 1.2 =164 张。所以需要的合约份数为164张。最后,计算盈亏。
现货市场 |
期货市场 |
3月10日,投资者想买一证券组合,该证券组合价值50亿日元,贝塔系数为1.2。 |
3月10日,买入164张日经225指数期货合约,当时日经225指数为36500,合约总值为:36500 * 1000 *164=59.9亿日元 |
4月10日,投资者买入该证券组合,价值为52.5亿日元。 |
4月10日,卖出164张日经225指数期货合约,当时日经225指数为38000,合约总值为:38000 * 1000 * 164 =62.32亿日元 |
现货损失:50-52.5=-2.5亿日元 |
期货盈利62.32 -59.9 =2.42亿日元 |
最后结果净亏损0.58亿日元,虽然亏损,但比起单纯现货市场上的2.5亿日元亏损而言,要缩水很多,如果期货市场合约再多买一份,可能就会反败为盈。但是,这在当时买入期货的时候是无法预料的,因为期货数每多一份,如果未来走势向有利于现货的方向发展,那么期货的损失也就会多一份,现货的赢利也就会被抹去一份。所以,期货合约份数的决定还是应该根据实际情况,不可无限制扩大。
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