第二节 证券的发行和流通

本节知识点
证券市场的结构问题
证券发行方式和发行价格
证券流通市场的结构问题
比较公司制证交所和会员制证券交易所的优缺点

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比较公司制证交所和会员制证券交易所的优缺点

    证券交易所按组织形式划分有公司制证交所会员制证券交易所
    公司制证交所由商业银行、证券公司、投资信托机构及各类工商企业等共同出资入股建立起来的,是以盈利为目的的公司法人。它的长处在于:对在本范围内交易的证券负有担保责任,即因为证交所成员违约而使投资者遭受损失,证交所将予以赔偿,为此,证交所设立赔偿基金。证交所规定,券商或股东不得担任证交所高级行政管理人员,即证交所的交易者、中介商与管理者相分离,以示公正,确保证交所保持不偏袒任何一方。证交所为了盈利不得不尽力为投资者提供良好的服务,从而形成较好的信誉、完善的硬件设施和软件服务。公司制证交所不足在于:因受利益驱使,交易所成员不断增多,容易增加管理的困难,滋长过度投机。按照公司制证交所的性质,作为盈利的企业就不能排除其经营不善而倒闭破产的可能,而一旦出现这一后果,将会给整个社会带来无可挽回的冲击和破坏,这是区区赔偿金无法弥补的。为增强和抵御风险的能力,扩大经营实力,从市场角度激活证券交易所的管理职能,有些国家正在考虑使公司制的证交所以一般的企业的身份上市。纽约证交所现在正在积极准备此项工作,若此举成功,则说明证交所也将具有一般企业的特点。
    会员制证券交易所是若干证券公司及企业自愿组成,不以盈利为目的,实行自律型管理的会员制事业法人。其法律地位相当于一般的社会团体。会员制证交所优点是:收取的各类费用和交易双方的经济压力都相对较低,能够防止不规范行为发生。证交所得到政府的支持,没有破产倒闭的可能。它的不足在于:因为无任何担保责任,投资者在交易中的合法利益往往得不到应有的保障,风险相对较大,尤其是在不成熟的证券市场,时有投资者甚至券商受诈骗遭到损失,诉诸法律的事件也增多,给市场带来不稳定因素。因为没有一个规范安全的交易场所,证券交易可能趋于萎缩。其次,证交所的管理者同时亦可是交易的参加者,这不利于市场的规范管理,有悖于投资的公平原则。会员制证交所的参加者主要是券商,它们也是会员商,联接着投资交易双方,参与流通市场业务,发挥中介功能。没有履行会员手续的券商是不能进入证交所的。会员大会是证券交易所的最高权力机构。大会有权选举、罢免会员、理事。证交所财务预算决算报告须经会员大会审议通过才能生效。

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